周五（10月18日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報收9.70美元/蒲，比一周前下跌3.5%；10月船期美灣大豆均價為每蒲10.35美元,下跌3.3%；12月豆粕報收每短噸315.6美元，上漲0.2%；12月豆油報收每磅41.82美分，下跌3.5%；泛歐交易所2月油菜籽期約報收505.75歐元/噸，上漲0.2%，這也是連續第二周上漲；洲際交易所1月油菜籽期約報收624.5加元/噸，下跌0.4%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價為每噸406美元（含33%出口稅），下跌2.2%。ICE的美元指數報收103.307點，比一周前上漲0.6%。

 

　　國際谷物理事會預測全球大豆產量創紀錄

 

　　國際谷物理事會(IGC)在10月17日發布10月份報告，預計2024/25年度全球大豆產量將達到創紀錄的4.21億噸，同比增長2600萬噸或7%，因為主要生產商將會獲得豐收。IGC預測全球大豆消費和貿易將增長，庫存也將創下歷史新高。全球大豆貿易量預計將達到1.79億噸，其中中國占到最大份額。

 

　　IGC對全球大豆供應的預期也和美國農業部的預測方向一致。美國農業部在10月11日的供需月報里預計全球大豆產量為達到創紀錄的4.2892億噸，同比增長3421萬噸或8.7%。全球大豆期末庫存預計為創紀錄的1.3465億噸，同比增長2228萬噸或19.8%。全球大豆庫存用量比將達到非常寬松的23.05%，高于上月預估的23.02%以及上年的20.04%,也高于10年均值19.25%，創下2018/19年度以來最高值，也是60年來次高值。

 

　　巴西大豆播種步伐有望加快，產量前景保持樂觀

 

　　美國農業部在10月份供需報告里預測南美三國（巴西、阿根廷和巴拉圭）大豆產量達創紀錄的2.312億噸，同比增長1910萬噸或9.0%，和上月預測持平。

 

　　巴西國家商品供應公司（CONAB）周一稱，截至10月13日，巴西2024/25年度大豆播種進度為9.1%，低于去年同期的19%。周二CONAB首次發布官方產量預測，預計2024/25年度巴西大豆產量為創紀錄的1.66億噸，同比提高12.7%；大豆種植面積估計為4430萬公頃，同比提高2.8%。不過氣候挑戰仍然是關注焦點。CONAB農業政策主任Sílvio Porto表示，拉尼娜現象以及降雨可能不規律，可能影響種植和作物單產。大豆產量能否實現取決于天氣是否有利。

 

　　下周巴西大豆產區的天氣預報令人鼓舞，全國大部分地區繼續降雨，特別是在馬托格羅索州中北部，那里的土壤濕度已經超過80%。米納斯吉拉斯州未來幾天降雨量可能超過100至150毫米，不過這種降雨量可能會導致田間工作延誤。在戈亞斯州，降雨量為40至50毫米。10月24日至28日期間，所有產區將繼續降雨，降雨量不會影響田間工作，而對大豆初期生長至關重要。

 

　　阿根廷大豆播種工作即將展開，種植面積有望增長

 

　　阿根廷技術人員周四表示，只要土壤墑情允許，阿根廷農戶將在下周開始播種首批早播大豆。阿根廷大豆分為早播和晚播品種，播種時間通常從11月持續到1月份。本年度阿根廷大豆播種面積有望提高，因為玉米種植收益較差，加上玉米播種季節天氣干旱，可能促使阿根廷農戶更多轉向播種大豆。羅薩里奧谷物交易所周四（17日）的一份周報稱，今年有大量大豆需要播種，農戶應盡快播種，以避免收獲瓶頸。

 

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）當前預期2024/25年度阿根廷大豆產量將達到5200萬噸，同比增長約3%。羅薩里奧谷物交易所預測2024/25年度阿根廷大豆產量為5260萬噸，同比增長5.1%。

 

　　美國大豆收獲三分之二

 

　　美國農業部作物進展周報顯示，截至10月14日，截至10月13日，美國大豆收割67%，一周前47%，繼續領先五年均值51%。干旱監測報告顯示，截至10月15日，大豆處于干旱地區的比例為54%，一周前43%，去年同期53%。

 

　　美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）周日發布的未來72小時降雨云圖顯示，10月20日到23日，美國中西部地區北部和西部有小雨。

 

　　美國農業部在10月份供需報告預測美國大豆產量達到創紀錄的45.82億蒲，同比增長10%。期末庫存預計為5.5億蒲，同比激增60.8%，為六年來最高庫存，也是過去60年來第三個庫存高點。2024/25年度美國大豆庫存用量比達到12.5%，為五年最高水平，高于10年均值9.1%。

 

　　美國大豆需求季節性回升

 

　　從美國大豆國內需求來看，9月份大豆壓榨強勁復蘇。美國全國油籽加工商協會（NOPA）周二發布的月度壓榨報告顯示，9月份大豆壓榨量從上個月的近三年低點強勁反彈，超過了所有分析師的預期。NOPA會員企業在9月份壓榨了1.7732億蒲大豆（相當于532萬短噸），環比增長12.2%，同比增長7.2%。美國農業部在10月份供需報告里預測2024/25年度美國大豆壓榨量為24.25億蒲，同比提高6.0%。隨著美國大豆收獲上市，加上第四季度美國大豆壓榨利潤有望持續改善，壓榨有望繼續保持強勁。

 

　　就出口而言，目前正值美國出口高峰期。截至10月10日當周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為170萬噸，比上周高出35%，比四周均值高出16%。2024/25年度迄今美國大豆銷售總量2184萬噸，同比增長5%，而美國農業部預期全年出口增長9.1%。

 

　　從報價看，10月17日，美灣大豆報價為408美元/噸，比一周前下跌7美元。巴西大豆在帕拉納瓜港口報價為424美元/噸，下跌8美元；阿根廷大豆上河報價為406美元/噸，下跌9美元。

 

　　特朗普交易卷土重來，關稅戰擔憂揮之不去

 

　　美國將在11月5日舉行總統選舉，選舉結果仍然存在很高不確定性。最新民意調查顯示共和黨候選人特朗普領先民主黨候選人賀錦麗，這使得特朗普交易（也就是基于特朗普勝選的交易）再次流行。人們擔心特朗普再次入主白宮后將會大幅提高中國產品關稅，這可能導致美國農產品的頭號大客戶中國轉向采購更多巴西農作物，以規避未來可能面臨的高額關稅。

 

　　在2018年美國特朗普政府對中國展開關稅戰之后，中國曾針對美國農產品征收報復性關稅，巴西也自那時起取代美國成為中國的頭號大豆供應國。周五公布的海關數據顯示，2024年頭9個月中國從巴西進口大豆6,224萬噸，同比提高13%；同期從美國進口大豆1,455萬噸，同比降低15%。

 

　　9月份中國大豆進口量接近創紀錄的1137萬噸，其中大部分為巴西大豆。9月份中國從美國進口大豆171萬噸，較去年同期的132,680噸猛增13倍，這也是連續第六個月增長。作為對比，9月份中國從巴西進口大豆845萬噸，同比提高23%。

 

　　關注南美天氣以及大豆播種進展

 

　　目前美國還有三分之一的大豆等待收獲，產量有望創下新高。拉尼娜天氣出現的可能性越來越小，澳大利亞氣象局的氣象模型大多預測今年不會出現拉尼娜，即使出現拉尼娜，其強度也很弱，持續時間很短，意味著南美（巴西南部和阿根廷）出現干旱炎熱天氣的幾率降低，有助于鞏固南美大豆豐產預期。除非天氣風險對大豆供應前景構成嚴重威脅，否則大豆價格的任何反彈都會被農戶視為清空庫存以及對新豆定價的良機